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行業風險分析是擔保機構對擔保申請客戶進行考察的重要方面，亦是對項目進行客戶主體評價、債項評價、項目可行性判斷以及擔保方案設計的重要參考。因此，以中小微企業為主要客戶群的擔保機構，需要高度重視擔保項目的行業風險分析。
行業風險分析概念及其重要方面
行業風險分析是一種處于宏觀經濟分析與微觀經濟分析之間的綜合性分析手段，它是分析者根據和運用經濟學、統計學、計量學等學科的分析方法及分析工具對某行業運行狀況、產品生產與銷售、行業競爭力、市場競爭格局、行業政策等方面進行的分析，從而使分析者掌握、判斷行業發展規律、行業風險程度、行業優勢和風險化解能力，并進而預測行業未來的發展趨勢。從定義不難看出，行業風險分析對于項目可行性判斷具有重要意義。
根據在工作實踐中積累的經驗，結合銀行方面的相關要求，筆者認為擔保機構應根據客戶的具體情況著重從一個或幾個方面進行客戶行業風險分析。
（一）行業成本結構。擔保機構要將申請客戶的成本結構與通常確定的行業成本結構進行比較，分析其是否存在不合理的情況。對于存在嚴重不合理且不能提供合理解釋的情況，擔保機構在項目可行性判斷時可以認定其行業風險程度較高；對于不存在顯著不合理情況的客戶（尤其是規模較大的生產型企業）要對其進行固定成本、變動成本以及經營杠桿的分析，重點考察客戶是否存在需要在高產量下才能分攤較高的固定成本問題。一般在固定成本及固定成本比率保持穩定或有下降趨勢的情況下，企業更容易有效利用經營杠桿獲得杠桿利益，在行業競爭中處于優勢地位的可能性更大，整體的經營水平或發展趨勢也會更好，這樣的企業應當是擔保機構積極扶持的客戶。
（二）行業生命周期。一般行業都會經歷起步期、成長期、成熟期和衰退期四個發展階段。為進行細化分析，也可將成熟期分為兩個階段：從成長走向成熟的過渡期和從成熟走向衰退的過渡期。
擔保機構應根據行業銷售增長率、進入或退出該行業的企業所占比例等方面綜合分析客戶所在行業生命周期及發展前景。行業生命周期的分析是擔保機構決策是否介入擔保項目的重要參考之一。一般情況下，處于行業成長期、成熟期以及從成長走向成熟期的客戶為擔保機構重點扶持的群體；由于起步期一般缺乏行業相關信息，其未來要面對很多難以預測的變化，能否成長、成熟的不確定性程度較高，擔保機構的介入要十分謹慎；對于處在衰退期以及從成熟走向衰退期的行業，擔保機構雖不能“一刀切”地一概不介入，但總體上應謹慎介入。因為有衰退并不意味行業最終一定失敗，擔保機構要具體分析衰退出現的原因，分析其能否通過技術革新等手段使自身復蘇，或通過各種手段分析判斷其是否能在一定時期內處于維持狀態而不致消亡。
（三）行業對經濟周期的敏感度。通常認為經濟周期有四個階段：繁榮、衰退、蕭條、復蘇。其中主要的是繁榮和蕭條兩個階段，衰退與復蘇則是兩個過渡性的階段。擔保機構應在對整體經濟周期有明確判斷的前提下，根據具體行業對經濟周期的敏感程度，分析經濟周期對行業發展的影響。從敏感度角度來看，風險最小的行業是不受經濟周期影響的行業，如食品行業基本不受經濟周期性衰退下行的影響，產品需求穩定，價格波動較小。風險最高的行業是對經濟周期十分敏感的行業，如鋼鐵行業、建材行業等，當經濟繁榮高速增長時，市場對這些行業的產品需求大，行業產品的生產與銷售量也會隨之快速增大，當經濟衰退下行時，市場對其產品的需求減少，產品價格出現大幅波動，行業整體運行狀況、產品產銷等也隨之急劇回落。所以，擔保機構應科學判斷、分析行業對經濟周期的敏感度，合理選擇客戶。
（四）行業盈利能力。擔保機構應根據行業平均盈利水平判斷具體行業的盈利能力，并結合行業盈利性與行業對經濟周期的敏感度分析其盈利趨勢。一般來說，一個普遍不盈利的行業風險較大，一個在繁榮和蕭條時期都能持續穩定盈利的行業風險較小。
（五）行業依賴性。行業依賴性主要是指某一行業對于其上下游行業的依賴程度。一般上下游行業集中于某一個或很少的幾個行業，其行業依賴性程度較高，擔保項目的風險程度也就較高。相反，上下游行業比較分散，對于其上下游行業的依賴程度較低，則擔保項目的風險程度相對較低。行業依賴性的分析要求擔保機構要充分了解分析擔保申請客戶的上下游情況。
（六）行業替代產品及同行業競爭。擔保機構要考慮擔保申請客戶所處行業的行業產品被相似產品替代的可能性，以及使用替代產品所耗費轉換成本的可行性。擔保申請客戶所在行業的行業產品越容易被替代，行業自主定價能力越差，擔保項目的風險程度就越高。反之，如果沒有替代品或被替代的可能性很低，行業對產品的自主定價等方面的能力就會增強，則擔保項目的風險程度就相對較低。擔保機構不僅要分析行業替代產品問題，還要注意具體客戶在行業內被替代的可能性問題，也就是同行業競爭的問題，我們應關注具體客戶的生產規模與市場份額，在同行業中是否存在競爭優勢，應對同行業競爭的措施等多個方面。
（七）國家產業政策的影響。為規避擔保項目的政策風險，擔保機構要分析申請客戶所在行業是否受法律和政策支持，以及生產過程中是否有國家禁止、限制或支持使用的原材料、是否有污染環境而引起環保部門進行監查等情況。對國家產業政策方面的影響進行分析的目的是根據政府對具體行業監管狀況，分析行業健康發展的前景、監管政策的變化是否會影響行業整體的運行狀況，從而為擔保機構做項目可行性分析提供參考依據。
行業風險分析的必要條件
行業風險分析作為一種綜合性的分析手段，需要有其他方面的支持與配合，才能更好地發揮應有的作用。
（一）行業數據庫的建立。科學合理的行業風險分析需要有行業數據庫的支持。確定行業的成本結構、行業銷售增長率、進入或退出該行業的企業所占比例、判斷行業平均盈利水平等事項，實際上都對擔保機構行業數據統計方面提出了要求。如果能擁有這些方面的數據，分析者對申請客戶的行業風險分析就會做的更加科學合理。當然，數據庫并非一朝一夕就能建立和完善的，而是需要具體業務的長時間積累。同時，擔保機構亦不可將自身積累作為數據來源的唯一渠道，還應努力通過其他途徑進行數據補充。
（二）互聯網信息的篩選與應用。在信息時代對于互聯網信息的應用是必不可少的。其中的關鍵是如何從繁復而大量的互聯網信息中篩選出能對擔保做分析判斷提供有效參考的信息。這便涉及到取舍問題，不同分析者的取舍標準也會各不相同。一般而言，幾個知名門戶網站的財經頻道發布的行業動態等方面的信息是可以參考的；各種政府信息平臺發布的行業發展狀況及行業政策相關的信息，對于行業風險分析也有一定借鑒價值。
（三）行業風險分析者要不斷提高自身的分析判斷能力。第一，行業風險分析是一種綜合性的分析，分析者要具備一定的信息收集整合能力，做到綜合、全面地分析，需要分析者勤于學習各方面的知識，如學習金融、法律、邏輯學等方面的知識；要經常閱讀相關書籍、期刊、報紙；另外，為適應信息的快速更新需要，還需經常通過互聯網渠道獲得最新的相關信息。第二，注意培養信息篩選取舍的能力，做到快速而準確地從各種信息中找出對行業風險分析最有價值的信息。第三，日常生活中也要多觀察、多感受，分析者的觀察感受也是進行行業風險判斷的一個重要參考方面。
行業風險分析應用舉例
例一，某水泥企業,位于整體經濟相對落后的某地級市。該企業上下游比較穩定，并在區域內有一定的同業競爭優勢。受經濟大環境影響，該企業水泥產量及銷售增長率呈下滑趨勢，但銷售增長率仍保持在擔保機構認可的行業正常數值范圍內。另外，該企業采用垃圾焚燒處理技術（省內獨有）很好地節約了能源成本，該項技術還因節能環保得到政策支持。
從行業風險角度進行簡要分析：第一，水泥行業屬于建筑材料行業，是對經濟周期敏感度較高的行業，伴隨著當前經濟處于下行周期，該行業也進入了行業生命周期的衰退期，因此，該企業水泥產量及銷售增長率的下滑有其必然性。第二，從表面看，該企業通過獨有技術減少了能源成本的支出，優化了成本結構，但是，企業的行業成本結構是否真正合理或存在優勢，擔保機構則需根據數據庫或其他手段來做更貼近實際的判斷，如果該企業的行業成本結構確實合理或存在這方面的優勢，則該企業與同行業的其他企業相比也更容易獲得杠桿收益。第三，水泥行業作為一種落后產能行業，被替代是大勢所趨，但這需要經歷一段時間，尤其是該企業所處經濟相對落后的地區，經歷的時間應會更長，另外，該企業在行業競爭中占有區域優勢地位，被替代的可能性較小。第四，企業獲得的政策支持也必須予以重視，這能使介入該項目的擔保機構在一定程度上規避項目的政策風險。擔保機構需要證實政策支持的真實性，如通過政府部門相關文件證明，或通過從互聯網等信息渠道獲得國家《生活垃圾處理技術指南中》涉及的相關信息，側面證明企業獲得政策支持的真實性。
結論：該企業的劣勢為受經濟下行影響，行業整體衰退，景氣度差，導致產量及銷售增長率下滑。該企業的優勢為通過獨有技術優化成本結構，并有一定的政策支持優勢，產品在短時期內被替代的可能性小，企業在行業內部競爭中擁有區域競爭優勢?？傮w來看，企業的優勢占主導，行業風險程度可以接受，具備一定的行業優勢和風險化解能力，在綜合考慮申請客戶的信用狀況、反擔保措施等方面的情況下，擔保機構可短期介入該項目。
例二，某服裝零售企業，位于某三線城市，經營的服裝品牌為大眾化流行服裝。企業產品來源為授權代理（區域內獨家），在生產廠家購貨。企業與廠商一年簽訂一次代理合同，議價能力較差，最近三年銷售下滑趨勢顯現，經營者靠增加代理品牌和零售店面的方式，保持企業的銷售額度沒有大幅下滑。
從行業風險角度進行簡要分析：第一，服裝零售行業尤其是大眾流行服裝行業對經濟周期的敏感度低，無論經濟繁榮與衰退，市場對產品的需求都較為穩定。第二，服裝作為人們生活的必需品可以說沒有被其他產品替代的可能性。第三，該企業對于其上游服裝生產行業的依賴程度較高，代理銷售存在不穩定性。第四，通過網絡及平面媒體等信息渠道得到的數據和生活中現實的感受可以判斷：近幾年電商對傳統服裝零售業沖擊非常大，電商的主要優勢體現在成本上，電商的大量進入已經改變了該行業的成本結構。該企業作為傳統的服裝零售企業在成本結構方面不具備優勢，伴隨而來的就是價格上的劣勢，這應該是其銷售下滑的主因，企業增加代理品牌和零售店面沒有優化自身成本結構，反倒可能增加成本，所以并不能算作化解行業風險的有效方法。第五，同行業競爭方面，對于服裝零售業來說，消費者對于其經營品牌的認可度非常重要，實例中通過搜索查閱互聯網上的相關信息可以知道，對該企業經營的品牌有一定沖擊力的同類知名品牌，尚未真正啟動進軍三、四線城市的步伐，沖擊企業所在區域尚需要一段時間。另外，該企業獨家代理的品牌市場占有率較高，在同行業競爭中占有區域優勢地位，在代理權可以延續的情況下，可以算作企業具有的優勢。
結論：該企業在行業成本結構方面存在劣勢，銷售下滑，在電商的持續沖擊下，未來的發展前景不樂觀，但考慮產品需求的穩定性和產品的不可替代性，以及企業的區域優勢地位和受沖擊風險的滯后性，可以判斷企業的行業風險在短期內不會明顯體現和爆發出來。單從行業風險分析的角度來看，擔保機構可以短期介入該項目，但是要著重加強項目的保后監管，時刻關注行業動態，做到在下滑和沖擊突然爆發前發現跡象并及時應對。
例三，某地區性鋼貿企業，主要經營石油用鋼、機械用鋼等特殊用途鋼材，所在區域同類特殊鋼材企業較為集中，該企業是國內幾家大型鋼材企業在其所在區域的唯一指定代理商，與區域內其他同類企業相比有一定規模優勢，因其與油田距離較近，所以下游客戶較為穩定。企業整體經營穩定，但最近三年銷售收入連續小幅下滑。企業對外融資依賴較少，負債率低，因欲擴大上游采購量及新建廠房需要融資。
從行業風險角度進行簡要分析：第一，鋼貿行業是對經濟周期變化敏感度較高的行業，伴隨著當前經濟周期下行，該行業也進入了行業生命周期的衰退期。因此，該企業近三年銷售收入連續小幅下滑是必然的。第二，雖然鋼鐵行業目前不景氣，但是特殊鋼材由于在石油生產等生產活動中的特殊作用，有其不可替代性。第三，企業的上下游客戶相對分散，企業對其依賴程度較低。另外，企業在行業競爭中具有區域優勢地位。第四，雖然鋼貿行業整體處于衰退期，但特鋼行業屬于鋼鐵行業中市場狀況較好的部分。
結論：企業所處的鋼貿行業受整體經濟環境的影響，經營出現下滑，并且短時期難以好轉，但考慮到行業產品需求的穩定性、產品的不可替代性、企業對上下游客戶較低的依賴性以及企業相對穩定的經營狀況，可以認定企業的行業風險程度較低。從行業風險分析角度考慮，擔保機構可以介入該項目，但因銀行信貸政策方面對鋼貿企業的回避，只能采取以其關聯企業做借款主體的方式進行操作。從此案例可以看出，對企業所在行業風險進行分析時應對行業做細分分析，不能不加以區分地將行業整體定性。
例四，某玻璃酒瓶生產企業，與區域內其他同類企業比較有一定的規模優勢，企業以生產高、中、低白酒酒瓶為主，其中高檔酒瓶份額約占45%、中檔酒瓶份額約占30%、低檔酒瓶份額約占25%。企業生產所需主要原材料為石英砂、純堿、硝酸鈉等，市場供應充足。企業的下游客戶單一，主要為企業所在地的某知名白酒生產企業，銷售占比達85%。目前企業正在努力擴展下游銷售渠道。企業近兩年銷售收入有一定程度的下滑。
從行業風險角度進行簡要分析：第一，因酒瓶產品與酒類產品密切相關，因此與酒類產品一樣對經濟周期變化的敏感度較低，長期來看市場需求較為穩定。第二，雖然企業上游原材料供應充足，但是下游銷售渠道過于單一，依賴性較強。第三，近兩年國家陸續發出一系列要求厲行節約、反對浪費的條規，受此影響，中國高檔煙酒行業受到較大沖擊。企業高檔酒瓶份額約為45%，占比很大，企業近兩年銷售收入的下滑應與此有較大關系，企業需要及時調整優化生產結構，調整結果有待觀察。第四，玻璃酒瓶屬于高耗能的落后產能行業，不屬于國家政策支持的范疇。
結論：從行業風險分析的角度看，企業的優勢主要體現在：①在區域內有一定的企業規模競爭優勢；②從長期來看，企業產品需求穩定。劣勢主要體現在：①下游客戶過于單一，依賴性強，經營風險較大；②受政策影響，產品中占比較大的部分在一定時期內受到較大沖擊，企業并沒有做出及時有效地應對，銷售收入的下滑是主要體現；③作為高耗能產業，缺乏政策支持，未來前景并不明朗?？傮w來看，企業的劣勢占主導，因此從行業風險分析角度考慮不建議擔保機構介入該項目。
我們從上述行業風險分析及結論中可以看出，行業風險分析對于擔保機構的項目可行性判斷來說是必不可少的關鍵一環。
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